关于近期苹果期货大涨大落的思考

苹果期货虽然上市时间不长，仅仅两月余，但其过山车式的行情走势迅速吸引了投资者的关注：其上市当日大涨，随后步入下跌通道，更在2月7日当日跌停，2月8号，苹果当日最大下跌超过6%，盘中创下新低6662元，主力合约AP1805累计跌幅超过20%。现货销售不畅外加交割品质的不确定性，导致市场多方不敢接单，苹果价格一泻千里。但节后其又迅速出现暴涨，2月23日，苹果期货在此日全部合约迅速涨停，而且随后一个交易日，其上涨之势仍未告终，投机资金大量涌入，投资客反复炒单，个别投资者在AP1805停板价位频繁报撤单被郑商所处罚，暂停开仓一个月。苹果期货大涨大落，市场对后期走势众说纷纭。但其主要焦点聚集在以下两点；交割标的的宽严和后期供需情况变化。

“纸加膜”富士苹果能否成为交割品

之前“纸加膜”传言可以当做交割品进行交割，这种传言导致了市场多方根本不愿意接单，AP价格一直下行。“纸加膜”苹果是上世纪九十年代的一项农业创新技术，其原意图在于减少苹果病虫害，在苹果幼果期间，用塑料膜袋套住果子，相较于单纯的套纸袋苹果，其生长温度较高，生长周期变短，且成果个头较大，但其硬度差，口感偏面软，一般做为低档富士品种销售。一般在运输消费过程中，其表面覆盖的塑料膜袋不去除，因为这类苹果表皮薄，蜡质层不够，去除塑料袋后容易出现水裂纹，一方面缩水质量减少，另一方面影响美观。

前期郑商所对“纸加膜”能否参加交割，态度比较含糊。其认为10、11月刚下树的“纸加膜”部分可以符合郑商所的交割要求，如果入冷库储藏，来年5月合约正好交割。但从市场反映的情况来看，现货市场，出口商和超市都不愿意接受此类苹果，超市里面基本不销售，因为其去膜上架销售后，褪色非常快，从红色变成褐色，影响消费者采购，此外，其还容易皱皮，缩水，不容易保存，要想保护还必须用蜡纸和网套进行相对密封。多头如果接到这类交割货品，不仅卖不上价格，而且存储难度极大。因此绝大多数多头不愿意接货，这也导致空头意愿占优，AP1805价格持续下行。

但郑商所近日发布辟谣传言，其认为苹果期货的交割品级清晰明确。该交割品级在苹果期货挂牌上市前已经写入合约规则。苹果期货的基准交割品是入库硬度≥6.5kgf/ cm2，出库和车板交割硬度≥6kgf/ cm2，果径≥80mm，其他指标符合《中华人民共和国国家标准鲜苹果》(GB/T 10651-2008)一等及以上等级质量指标的红富士苹果，其中质量容许度不超过5%，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不作要求。替代交割品是75mm≤果径＜80mm的同等级苹果，贴水2000元/吨。

如果郑商所明确，“纸加膜”不能做交割品，笔者预期，其单边上涨的概率较大，因为符合交割标准的苹果占比太少，大约25%-30%，但如果“纸加膜”可以成为交割品，其后期价格下跌的概率较大，因为货源充裕，交割不成问题。

后期下游消费清淡苹果供过于求

节后，栖霞产区冷库大量开库交易，但是前来采购装货的客商不算多，仍以自提补货为主，客商压价态度明显。大规模交易预计在元宵节后开始，价格调整也将在元宵节后出现。果农80#以上一二级货价格3.00元/斤左右，果农80#以上三级货价格1.50-1.70元/斤。沂源产区客商根据自身需求补货，走货速度与年前差别不大，价格呈现慢滑迹象。整体纸袋75#以上中等货价格1.70-1.80元/斤，85#以上2.30-2.50元/斤，65#小果价格在0.50-0.60元/斤。

陕西洛川产区目前仍以客商自提发货补充市场为主，果农货交易不多，大规模交易将在元宵节后展开纸袋70#以上中等货价格在2.50-2.60元/斤，半商品果价格在2.80-3.00元/斤。咸阳冷库交易在春节后仍处在恢复阶段，整体交易量不大。旬邑产区冷库受市场反馈信息不佳的影响，纷纷下调了销售价格，目前纸袋70#起步大筐装1.50-2.10元/斤，箱装70#起步1.90-2.00元/斤，纸袋秦冠价格1.50元/斤左右。兴平仍有零星地面膜袋散货交易，价格稍低。乾县地面果交易结束，冷库多以客商自提货源少量补货为主，纸袋75#起步价格在1.70元/斤左右，下滑0.10元/斤左右。

总体而言，今年全国苹果产量增加约60万吨至4448万吨，但苹果质量不高，优果率出现下降，企业总体收购量出现下降，截止2月1日，全国苹果库存704万吨，比2017年增加81万吨，主产区走货量比去年偏低2成左右。

综上所述，苹果目前的上涨基础并不稳固，从季节消费性上来看，12月-2月是其消费旺季，节后步入3月，苹果的消费热情逐步淡去，果农农户贸易商的存货较多，但其不能长期储存，后期应该会出现降价销售，以价格打开销路的模式。但目前投机资金较为疯狂，空单投资者可待其上涨到7000元附近逐步布入空单。