春节后螺纹钢上涨行情仍可期

当前是螺纹钢需求季节性淡季，市场焦点在贸易商冬储及库存累积速度上。从数据来看，冬储形成的季节性累库尚属正常，并未有超预期增长。短期螺纹钢市场主要矛盾不明显，维持振荡走势，春节后钢材上涨行情仍可期。

冬储累库速度尚属正常

从当前时点来看，随着淡季效应发酵和春节来临，需求基本萎缩殆尽，交易进入停滞阶段。上海终端线螺采购指数最新值为4000吨，降至年内最低点。当下进入冬储累库的第9周，库存累积体现为厂内库存和社会库存的不断走高。前期数据出现厂内库存与社会库存总量不升反降的异常现象，究其原因，主要是部分冬储货物在钢厂实现了货权转移，但实际统计中这部分数据既未统计到钢厂库存中，又未统计在港口仓库中。

最新几期数据较正常地体现了库存季节性上升的情形，符合实际预期。最新一期数据显示，螺纹钢厂内库存下降4.1万吨，社会库存增加103万吨，至621万吨。如果平均到月度来看，累库速率尚属正常，总量位于2016—2017年的季节性平均水平，暂时并未出现超预期增长。

限产对现货产生支撑

从供给角度来看，采暖季限产将延续到2018年3月份，全国高炉产能利用率维持在78.59%的低位，全国建材钢厂产能利用率也降至63.4%的新低位置。如果考虑后期复产因素，当前产能利用率回到限产前约90%的水平，那么供给将增加11%—12%。但这里没有考虑今年转炉加大废钢比例问题，即高炉铁水降下来了，但实际粗钢产量并没有下降这么多。可以预期的是，后期一旦高炉复产，废钢进入转炉的比例将下降，最终钢产量增量将不如预期明显。