后期铁矿石走势依然维持振荡偏强-第2页

在铁矿石港口库存不断走高的背景下，真正影响铁矿石走势的其实是高品矿库存。按照季节性来说，一季度往往是铁矿石的发货淡季，国外矿山在一季度的发货量会有较为明显的下滑。从2011年—2017年的发货数据来看，除2015年一季度环比2014年四季度出现增长外，其余年份都有不同程度的下滑。其中，2017年一季度的发货量环比2016年四季度下滑约1500万吨，其中2017年2月的发货下滑更为突出。另外，一季度也是澳洲飓风多发的季节，1月中旬西澳的热带气旋就一度导致黑德兰港的关闭，影响铁矿石的正常发运，天气可能会成为一个炒作因素。

从高品的结构性来看，目前吨钢利润再次从800元/吨回升至1200元/吨左右，重新燃起钢厂对高品的兴趣。根据点钢网统计的北方六港高品矿占比来看，近期该比例仍在下滑之中，最新占比为19.7%。普氏62%与58%的价差也在34.2美金/吨的高位，表明高利润背景下，高品的问题仍没有被有效解决。

前十净持仓翻多铁矿石走势仍有支撑

从铁矿石1805的前十净持仓来看，自去年12月中旬开始，铁矿石净持仓频繁多空互换，表明之前铁矿石浓厚的空头氛围已经阶段性消退。1月底，铁矿石的前十净持仓已经再次翻多，且多头优势有扩大迹象。技术上来看，铁矿石1805合约自565点高位回落，随后受阻30日均线回落未破前低，表明目前走势仍处在反弹中，日K线MACD有低位金叉迹象。鉴于此，我们认为铁矿石1805合约将继续维持反弹走势。从黑色系整体走势来看，钢材及其他原料前十持仓亦保持多头占优，对铁矿石形成正向效应。

综上来看，目前钢厂库存已在高位，补库对铁矿石继续上行的驱动力在减弱。但发货淡季、下游高利润以及高品结构性问题仍对铁矿石走势形成支撑。技术形态及持仓情绪亦支撑铁矿石盘面表现。我们认为，后期铁矿石走势依然维持振荡偏强。