煤价大幅上涨可能会导致政策的进一步调控

基本面

动力煤：本周动力煤价格继续走高，秦皇岛港5500 大卡动力煤最新平仓价765 元/吨，较上周上涨19 元/吨，需求方面，受极寒天气影响，本周电厂日耗继续维持在80万吨以上的高位运行，2 月2 日日耗一度达到85.7 万吨，库存则快速下降至860 万吨，较上周下降124 万吨，可用天数仅为11 天；供给方面，临近春节，产地煤矿开始陆续放假，煤炭供给进一步收缩，另外，目前已经进入春运阶段，铁路运力紧张，预计春节前煤炭供求紧张的局面仍将持续。值得注意的是，本周末消息，发改委计划将电煤港口价格限制在750 元/吨以下，此举将有助于稳定市场对于煤价的预期，另外，随着春节临近，工厂放假以及随后的气温回升将导致电厂耗煤量下降，预计短期煤动力煤价格或见顶。

炼焦煤：本周京唐港山西产优质主焦煤最新报价1790 元/吨，较上周上涨90 元/吨，受铁路运力紧张、煤矿放假、下游补库等因素的影响，低硫主焦煤继续处于偏紧的状态，而高硫主焦由于下游库存已经回补到位，需求转弱，价格短期承受一定的压力。春节后，下游钢焦企业将开始为供暖季结束后的复产而开始补库，预计炼焦煤价格易涨难跌。

投资策略

我们认为本轮煤炭股上涨主要驱动因素在于：1、极寒天气导致的煤价超预期上涨。由于极低的气温及雨雪天气导致煤炭需求旺盛，而供给因运输受阻，煤炭供求紧张，煤价超预期大幅上涨。2、市场偏好业绩确定性高且估值低的板块。受益于供给侧改革，煤炭钢铁业绩大幅增长，确定性较高，且大部分个股的估值在10 倍以下，在其它板块业绩地雷频出的背景下，煤炭钢铁板块受到市场的青睐。站在当前时点，受发改委限价以及后续电厂日耗下降的预期下，预计煤价将逐步企稳，但供需矛盾仍在，从整个一季度来看，受春节放假、两会安全检查的影响，煤炭供求紧张的局面难以有效缓解，预计煤价维持高位，一季度业绩也将表现靓丽，煤炭板块仍有较好的配置价值，建议把握股价回调后的投资机会，尤其是炼焦煤板块，在供暖季下游钢焦企业复产的推动下，炼焦煤价格易涨难跌。

个股方面，动力煤板块建议关注兖州煤业、陕西煤业；炼焦煤板块建议关注：潞安环能、西山煤电。

风险提示

煤价大幅上涨可能会导致政策的进一步调控