沪胶继续走低 后续走势将如何演绎

一、1月22日大上期所橡胶主力行情：

截止2018年2月1日14:02，集金期货通行情数据显示，橡胶主力合约行情信息：最新价：6330，涨跌：+40，涨跌幅：+0.61%，总手：171398手，开盘价：6560，最高价：6635，最低价：6560。

二、橡胶期货主力合约行情走势图：

集金期货通橡胶期货主力分时图

集金期货通上期所橡胶期货行情报价

三、橡胶现货基本消息面：

上周（1月22日至28日）橡胶价格环比下降0.6%，其中天然橡胶、合成橡胶价格分别下降0.9%和0.2%。据有关机构统计，截至1月中旬，青岛保税区橡胶库存继续攀升至24.63万吨，比月初增长4.5%，同比增长超1倍。预计后期橡胶价格将弱势波动。

近日沪胶放量下行，主力合约一度跌破13000元整数位，整理形态或许不保。不过，近来多空消息参半，并无重大利空题材打压。去年12月份泰国、印尼、马来西亚就天然橡胶限制出口达成协议，虽然目前看出口量并未显著下降，但随着该协议的执行，或许市场流通的天胶将会减少。此外，国际原油价格表现相对坚挺，虽然近日有所回调，但仍处于60美元以上，与去年6月份油价见底时相比，涨幅接近50%。当然，国内橡胶需求不振，期现货库存较大对胶价有利空压力。而外胶进口量增加则使得供需矛盾有进一步激化的可能。

根据海关的统计，2017年12月中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶等10个税则号）共计70.91万吨，环比增长29.40%，同比增长20.42%，创历史最高纪录。分品种看，天然乳胶进口量5.88万吨，环比增长17.76%，同比增长8.15%；烟片胶进口量6.45万吨，环比增加57.15%，同比增加34.03%；标准胶进口量22.10万吨，环比增加42.76%，同比下滑8.98%；复合胶进口量0.86万吨，环比下滑21.10%，同比减少15.69%；混合胶进口量35.61万吨，环比增加22.25%，同比增加52.64%。

从青岛保税区的橡胶库存来看，截至今年1月中旬，库存同比增幅超过100%，与前三年同期平均值相比，增幅也达到40%以上。这样来看，即使后期进口胶数量下降，供应形势也不会有太大问题。从上期所统计的期货仓单数量来看，库存同比再度创出历史新高，不但同期绝对量首次突破30万吨，而且增量超过10万吨，增幅约39%。

长期看，自2013年起上期所橡胶库存仓单就持续增加，虽然每到年末都有陈胶仓单被注销，但新胶入库数量更多。一方面是期货标的的现货需求有限，另一方面期现价差处于高位吸引大量套利行为。以往来看，期现价差超过千元就是高点，而2016年则长时间超过2000元，2017年更是曾一度接近4000元。如此悬殊的价差对于从事期现套利者来说利润丰厚，于是相应导致大量现货资源流入期货仓库。在缺乏现货需求支持的背景下，这种套利行为只能最终导致期货价格向现货市场靠拢。当前现货胶价在12000元左右，今日RU1805合约最低曾下探12880元，期现价差已不足千元。

长期看，自2013年起上期所橡胶库存仓单就持续增加，虽然每到年末都有陈胶仓单被注销，但新胶入库数量更多。一方面是期货标的的现货需求有限，另一方面期现价差处于高位吸引大量套利行为。以往来看，期现价差超过千元就是高点，而2016年则长时间超过2000元，2017年更是曾一度接近4000元。如此悬殊的价差对于从事期现套利者来说利润丰厚，于是相应导致大量现货资源流入期货仓库。在缺乏现货需求支持的背景下，这种套利行为只能最终导致期货价格向现货市场靠拢。当前现货胶价在12000元左右，今日RU1805合约最低曾下探12880元，期现价差已不足千元。

四、热门机构橡胶期货2月1日走势简评

橡胶走势后续该如何演绎？

建信期货称，基本面来看目前供给端将对价格支撑减弱，但库存以及需求端以利空数据为主，节前偏弱运行为主，停割后或将有所反弹。

鲁证期货表示，现货高库存、未来2-3个月季节性减产、需求稳定，橡胶供需没有大矛盾，下游备货对现货价格支撑明显，短期并无太大下跌空间，建议尝试做反弹。中期行情我们认为现货库存没有明显的消化前仍然偏空配置。

国都期货表示，当前东南亚主产区仍处于旺产期，虽然受天气的影响部分国家可能提前停割，天气炒作或将利好胶价走势。从国内来看，虽然国内全面停割，但天胶进口量较大，受采暖季环保督产压力的限制，下游需求相对较弱，国内库存持续增加。虽然春节临近，下游企业或有季节性补库存需求的预期，但目前来看，该预期并未得到落实。总体而言，天胶供应充足，下游需求仍处疲软，供过于求的局面未得到有效改善，预期后期胶价仍将保持震荡的走势。

国投安信期货认为，中国天然橡胶主产区全面停割，越南等其他东南亚天然橡胶主产国也将自北向南陆续进入减产期，泰国、印度尼西亚和马来西亚承诺认真执行橡胶协议出口吨位计划，且泰国政府还在不断释放挺价消息。此外，持续上涨的国际原油已促使国内合成橡胶和丁二烯价格企稳回升，天然橡胶现货价格与合成橡胶价格倒挂进一步扩大。因此，后市沪胶主力1805合约下跌空间有限。目前沪胶市场多空争夺激烈，在基本面利空出尽之前，沪胶难言企稳，短线不排除进一步下探，但当前位置继续做空的风险亦加大，春节长假之前多看少动为宜，节后可积极寻求低点博弈季节性反弹。

方正中期：贸易商多封盘观望，少数报价跟随期货整体下调200-500元/吨。因越南产区停割，因此3L胶整体跟跌幅度有限。目前主流参考报价如下：16年云象全乳报价11600-11700元/吨；越南3L胶报价11800元/吨，越南小烟片报价11900元/吨，越南10#胶报价10800元/吨；泰国17年大厂烟片报价14000元/吨，实单成交具体商谈。

沪胶继续走低，进口增加使得国内橡胶库存上升，而下游消费可能随着春节临近而减少。此外，前期橡胶期现价差偏大，期货仓单不断增长。此次期货胶价急跌对于修复期现价差有帮助，主力合约可能在12500元附近存在技术性支撑。

五、橡胶期货热门推荐

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