去产能贯穿2017年投资逻辑 继续看好煤炭板块今年一季度行情

进入2018年一季度，黑色系走势依然表现较强，但对于机构投资者来说，其投资逻辑已发生了转变。26日，在由私享汇承办的“第三届华北地区机构投资者策略研讨会”上，多位机构投资者认为，当前黑色系投资逻辑已经转变，从2017年的去产能主题向库存变化过渡，基于对去产能、环保限产因素来看，未来煤炭供应量将会逐步降低，库存将成为价格波动的主要因素，对今年一季度黑色系延续看涨走势。

去产能贯穿2017年投资逻辑

回顾2017年黑色系整体走势，上半年呈现宽幅震荡格局，而下半年进入阶段性行情，7至8月行情主要因素在于：6月中旬成材价格启动、钢厂利润高企、供给偏紧需求复苏，焦化修正预期要求利润转移，焦化龙头企业率先提价，整体、相继走出上涨行情；9月至12月行情则是焦煤和焦炭逐步进入限产逻辑，呈现淡季不淡行情，跟随整体黑色深度调整后，走出V型反转态势。

分析人士指出，2017年黑色系整体投资逻辑在于去产能政策延续。从焦煤和焦炭去产能来看，全年实际去产能约在1.5亿吨左右；由于环保限产影响，焦炭产量为4.10亿吨，同比下降2.7%，但实际全年产量为4.45亿吨，焦炭指数全年上涨了207.1%。根据此前《煤炭工业发展“十三五”规划》要求，预计2018年至2020年将去掉3.6亿吨的产能，其中包括通过减量置换、优化布局先进产能5亿吨左右。

黑石投资联合创始人吉宏坤指出，目前焦煤和焦炭走势形态期同，但受到季节性和政策影响，矿产长效协议对价格将有一定平抑作用，因为需要调整市场真正的供需到底，所以焦炭价格受到库存的影响比较大，一旦价格进入上涨阶段，配置焦炭头寸比焦煤要好。