白糖期货后市仍将维持区间震荡格局

2017年全球食糖市场产需关系由产不足需开始转换为生产过剩，而为市场普遍预期与共识的“生产过剩”成为今年食糖市场的关键词，贯穿、影响2017年国际原糖的整个走势。北半球新榨季进入火热期，后市产销情况仍需关注。原糖今年上半年一路下跌，从年初最高的21.5美分/磅附近跌到6月底最低的13.5美分/磅，年最大跌幅将近37%。在跌到糖价成本附近后，下半年伴随着美元走弱雷亚尔走强、油价上涨、巴西糖醇压榨比变低以及基金调仓、空头回补的阶段性支撑下走出围绕13.5-15.6美分盘整的区间震荡行情。预计后市仍将维持区间震荡格局。

2017年国内同样是步入增产周期中的一年，今年郑糖走势同样在增产预期压制下一路下行，走出原糖类似形态。郑糖从年初7,000的高位跌到10月最低的5,800，年度最大跌幅超过17%。05合约在5,900附近盘整已久，继续下跌的概率变小，在临近春节食糖消费旺季的情况下，冬季广西天气霜冻情况较为严重，甘蔗产量受到影响，预计后市郑糖或将止跌反弹，短留意做多机会。而长线操作方面，基本面增产预期已经差不多在盘面兑现，继续大跌下行的可能不大，但是18年能否有新的利多刺激尚不明确，所以维持区间震荡思路为上，支撑在5,800-5,900，压力在6,350-6,500。远近合约套利方面，01合约进入交割月马上到期，不宜操作，05合约目前处在低位筑底，加之春节利多，继续杀跌风险加大，而09合约集中体现仓单、抛储和进口压力，所以可以考虑5、9正套机会。

操作策略：1，原糖区间震荡思路操作，低位逢低做多；2，郑糖留意05做多机会；远近合约套利考虑5、9正套。

风险关注：政策、汇率、乙醇及油价走势，主产区天气。