2018年郑棉将区间震荡 呈近弱远强格局

国内棉花阶段性供应压力大与长期供给缺口之间的博弈将主导2018年度的棉花期货行情。若不考虑国储抛储因素，国内棉花的刚性供给缺口在200万吨左右，目前储备棉库存共计530万吨，2017年11月9日发改委、财政部表明，2017/2018年度2月底之前原则上不安排轮入，3—8月继续抛储。

国储库存处于低位

预计2018年下半年随着储备棉继续减少，长期供给短缺下的政策应对预期将逐步增强。目前，储备棉库存共530万吨，若2018年继续抛储一年而不进行轮入、也不适度放开滑准税配额，则剩余的储备棉库存仅需一年就会彻底耗尽。预计随着2018年下半年储备棉抛储结束，长期供给缺口下的储备棉库存偏低矛盾将愈发显著。

长期来看，国内缺口最终要靠外棉来补足，市场预期主要有轮入外棉和适度放开滑准税进口配额两种政策形式。考虑到政策层面即使增加进口，数量也有限，预计2018年棉价升幅有限。

纺企季节性补库延后

在不出现超预期政策出台的情况下，供应压力大的现实将成为影响市场的主要矛盾。2017/2018年度国内储备棉抛储量达316万吨，国内棉花资源非常充裕。

USDA1月供需报告中，2017/2018年度我国棉花产量调增30.5万吨至574.8万吨，消费量调增21.8万吨至870.9万吨。2017/2018年度我国棉花产量同比增幅为16.05%，消费量增幅为6.66%。增产叠加储备棉抛储前后夹击，导致新棉集中上市期间销售缓慢，社会库存处于高位。