东北玉米和淀粉市场调研解析

背景：新粮上市后，连盘玉米、淀粉走出一波慢牛行情，吸引市场关注，5月主力合约也分别突破前高。11月份淀粉表现抢眼；进入12月，玉米盘面表现更为靓丽，带动淀粉盘面跟涨。12月下旬以来，C1805在1810-1860、CS1805在2080-2170高位盘整。当前市场多空分歧较大，年度供需缺口已成共识，短期的供需结构对期现价格更有价值，市场对农户余粮情况、深加工原料库存及开机利润、渠道库存情况、抛储预期等题材关注广泛。在此背景下，笔者近期拜访吉林淀粉企业，探讨未来行情走势。

消费：低价创造需求。淀粉下游消费2017年淀粉糖、造纸增速显著，掺混面粉的感官增量也比较大。从淀粉工业协会发布的消费数据来看，亦是如此。2017年1-10月份，同比增加479万吨，增幅达29%，在各类别增量中，淀粉糖增量占比总增量的60.7%，造纸增量占比总增量的14.6%。从2018年起，中国将禁止禁口洋垃圾进入国内，预计18年纸张消费仍保持较大增幅。

加工：今淀粉加工产出率差异不大，企业以产定销，也会灵活切换产成品。东北较华北加工费较高，这与地域气候和加工工艺相关。2017年，除个别月份加工利润亏损外，全年加工利润整体向好。当前随着原料价格高企，加工效益萎缩。淀粉行业以销定产，考虑到开机情况，大多情况下不会主动调增调减成品库存影响市场价格。

销售定价：根据常年销售情况，东北地区形成了月度签单为主的订单模式。定价时会考虑行业大型企业和东北-华北、东北-华东价差来确定价格。原料定价是淀粉价格的主逻辑，阶段性的供需结构也会影响价格走势。

产能扩增：深加工行业产能扩增强劲，各大机构也都有相应统计的产能扩增计划，淀粉行业仍处于供大于求的产业大格局。

淀粉观点：行业开机率高、货源供应稳定，随着原料成本走高，企业挺价心态增强，下游淀粉采购观望情绪浓厚，导致淀粉库存累增、价格震荡偏弱。原料成本定价依旧是淀粉价格的主逻辑，节前易涨难跌。原料库存低的企业仍有备货需求。从加工利润和玉米价格来看，春节前深加工补贴大概率不会发生。

关注手机金投期货（http://m.cngold.org/futures/），随时掌握最新期货市场资讯。下载关注集金期货通APP，查看实时 期货行情走势，获取权威期货投资信息！