资管产品开征增值税 投资私募实际收益将打九七折-第2页

购买私募的投资者到手收益会减少，根据新规，管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。而私募基金取得正收益，缴纳增值税后，相当于在原有收益率的基础上打九七折。收益率越高，交纳的增值税也越多，因此也被业内人士称为“甜蜜的负担”。

而在私募基金中，债券类基金的收益率原本就低，打折之后的收益率更低，部分产品与银行一年定期存款利率相比已经没有较大的优势。记者据私募排排网提供的数据统计，目前私募基金中有1290只债券基金，这些产品初始规模合计为4032.95亿元。2017年私募债券基金的平均收益率为1.48%，若按照此规模和债券基金的平均收益率计算，这些产品需要交纳1.79亿元的增值税，产品的平均收益率下降为1.44%。按照投资100万来算，原本到可以有1.48万元的收益，交纳完增值税后，收益可能降至1.44万元，收益减少400多元。

多层嵌套产品受打压

在产品多层嵌套的情况下，增值税新规可能导致重复征税问题，以FOF为例，母基金和子基金均需要对投资收入缴纳增值税，但实际上应税行为只发生了一次。

上海一家私募基金经理对记者表示，受冲击最大的可能是多重架构的基金，原来一些老基金，母基金账户下又有很多子账户，有三重架构，如果按照多重收费，这类产品受影响比较大。

而由于多层嵌套的资管产品面临更大的税负压力，嵌套类的通道业务成本因此增加，资管市场嵌套问题也将更快向去通道方向发展。在2017年11月份，五大金融监管机构发布资管新规，对资管产品的多层嵌套问题设定统一的标准规制，资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品(公募证券投资基金除外)。嵌套产品或将逐步成为历史。