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今年油脂市场整体供应相对宽松

2018年第一周交易日即将结束,在新的一年里,业内认为油脂市场整体供应依然宽松,下面,我们从豆油、棕榈油、菜籽油等多个角度来分析:

今年油脂市场整体供应相对宽松

2018年第一周交易日即将结束,在新的一年里,业内认为油脂市场整体供应依然宽松,下面,我们从豆油棕榈油菜籽油等多个角度来分析:

豆油价格运行区间预计在5000—7000元/吨

全球大豆产量处于历史高位

2017/2018年度,全球大豆产量预计为3.5亿吨,处于历史高位,市场供应依然偏松。USDA预计,大豆主产国美国、巴西、阿根廷的产量增减幅度不同。其中,美国增加350万吨,巴西减少600万吨,阿根廷减少80万吨。尽管如此,全球库存仍处于近10个年度以来的高位。

一般情况下,库存消费比与CBOT大豆期货价格呈负相关。上年度,天气较好,南美大豆丰收。其中,巴西大豆产量突破1亿吨,创下新高,以至于全球大豆库存消费比随之攀升至20%的高位。此外,美国大豆单产与产量也不断走高,美豆价格在900—1100美分/蒲式耳的区间振荡。展望2018年,全球大豆供应宽松,库消比难以大幅下降,美豆价格大概率维持在上年度的价格区间。其间,随着天气变化与大豆产量的确定,美豆价格走势也将遵循季节性规律。

目前,澳大利亚气象局确认了拉尼娜现象,但持续时间较短,仅3—4个月。通过对拉尼娜与美豆价格进行关联分析,发现拉尼娜持续时间较短时的话,其对大豆市场的影响有限。同时,若距离厄尔尼诺发生的时间较长,拉尼娜的强度就会变弱。因此,本次发生弱拉尼娜的概率较大,对大豆生长的影响也有限。

油厂各阶段有不同的挺价策略

我国的蛋白需求不断增加,大豆进口量逐渐提升。上年度,我国共进口大豆9350万吨,其中40%从美国进口,48%从巴西进口,7%从阿根廷进口。预计2017/2018年度将从全球进口9700万吨大豆,占全球进口总量的65%。考虑到豆粕消费增速迅猛,进口数据还有上调空间。

早期,进口大豆主要作为油料作物,用于压榨食用油,豆粕仅是副产品,用于增加油厂的压榨利润。随着消费的升级,蛋白需求旺盛,养殖业规模扩大,豆粕需求以8%—10%的速度增加,而豆油消费增速维持在4%—6%。油厂的压榨进度以及挺价策略取决于二者的价格关系。

通常,豆油和豆粕期现货价格的季节性明显,二者走势相反,呈现上半年油跌粕涨、下半年油涨粕跌的格局。鉴于此,上半年适合买粕抛油,下半年适合买油抛粕。具体而言,豆油期货价格的顶部在4月,底部在9月;豆粕期货价格的顶部在8月,底部在3月或11月。

另外,豆粕库存高点通常出现在7月底8月初。随后,进入豆粕消费旺季,库存减少。为了满足消费需求,油厂在此期间加大豆粕销售力度,进而导致豆油库存增加,油粕比随之下降。四季度,处于春节备货的消费旺季,豆油库存逐渐减少。

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