2018年国际糖市需关注六大因素 供应过剩将打压价格-第3页

在新的一年，除了跟踪印度开榨的进度外，我们也要观察后期印度政府对进口关税政策的态度，并且注意莫迪政府货币政策的变化和拉尼娜天气对甘蔗种子和下榨季甘蔗种植的影响。

[国内产量：出现一定幅度增产]

目前我国国内食糖处于增产第二年，本榨季将开始累积库存。截至2017年11月底，本制糖期全国共生产食糖67.13万吨，同比增加2.24万吨，其中，产甘蔗糖4.94万吨，产甜菜糖62.19万吨。累计销售食糖30.22万吨，同比增加2.21万吨；累计销糖率45.02%，同比增加1.85%，其中，销售甘蔗糖3.23万吨，销糖率65.38%；销售甜菜糖26.99万吨，销糖率43.4%。

从单月销糖数据来看，目前产销率高于上年同期，这也为后期的行情埋下伏笔。

我们认为中短期在外盘强势和国内低库存的背景下，临近国内春节消费旺季，白糖价格反弹趋势仍将继续，投资者可以待价格回调后，逢低买入1801或者1805合约。而春夏之后，投资者则可以逐步逢高做空1809以及1901合约，我们将2018年糖价底部目标设在5200—5500元/吨。月差上，除非单边糖价出现极限低点，否则仍以买近抛远的月差正套为主。

另外，在期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1—2年，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。操作上要注意国内宏观紧缩风险、巴西雷亚尔和人民币汇率风险、现货偏紧风险、气候变化等的影响。