2018年期货市场投资策略展望：供求基本平衡价格受阶段性因素影响

供求基本平衡，价格将受阶段性因素驱动——铜期货市场投资策略展望

一、主要驱动因素：供求基本平衡，价格将受阶段性因素影响。

二、供求角度：预期全球矿新增供应53.4万吨，需求增加47万吨，供大于求8.3万吨。国内下游需求总体稳定向好，家电、汽车、地产有望向好，电力、通讯行业维持稳定。关注废七类禁令对废铜供应以及矿供应中断事件的影响。

三、价格运行区间：LME铜：6600-7800美元/吨 沪铜：50000-64000元/吨

2018年锌走势展望

锌走势预估及涨跌因子

预计全球新增矿供应40-60万吨

尽管嘉能可在其内部报告中声称Lady Loretta矿山的重启不会增加产量，而我们认为会增加产量，因为其2018年已计划向亚洲增加10万吨精矿供应。嘉能可深知矿山重启并明确增加产量将改变市场对供求关系的预期，可能促锌价大幅下挫，将不符合自身利益。如果计入嘉能可复产20万吨，2018年锌矿增量约为62.1万吨，如不计入复产量，则为42.1万吨。

全球库存不断下降

随着锌价不断上涨，国内矿山出现利润，2017年新矿山投资出现恢复，但总量较小，不能形成明显增量。导致国内锌锭库存下降，并增加进口。上期所库存由去年最高的27万吨，降至目前的7万吨，降幅明显并且导致现货升水高企，呈现反向市场期限结构。国内锌紧张吸引进口，并导致LME锌库存持续下降，最新数据为18.9万吨。LME锌现货升水一度达70美元，随着新增产能保值盘的抛压，LME锌现货升水明显回落，恢复至平水状态。