消费旺季纸业供需紧平衡 纸价再次进入上涨通道

周一（12月4日），东吴证券发布的研报中指出，受国废、需求端、纸企成品库存等影响，十月中旬以来，箱板瓦楞纸价格进行深度调整。但近日龙头密集发布停机检修通知，供给端春节之前有所收紧，可以明确看出龙头稳定纸价的意图。纸企目前基本去库存已见成效，且春节备货从12月中下旬、1月开始，需求预期逐渐变旺。可以预计箱板、瓦楞价格已经触底，原纸价格或再次进入上升通道。

十月中旬开始箱板瓦楞价格为什么会深度调整？

十月中旬以来，箱板、瓦楞纸分别从高点6250元/吨、5725元/吨跌至4733元/吨、3736元/吨，价格调整幅度较大。主要原因是：

第一，成本端国废价格下跌（受箱板纸厂停收废纸，打包厂回吐库存等因素影响），下挫幅度较大。

第二，需求端，下游双十一、圣诞节等备货结束，而今年春节时间较晚，短暂时期处于一个旺季中订单偏淡的时点。

第三，纸企产成品库存有所增加，快到年底现金流有一定压力故开始降价出存货，而市场向来买涨不买跌，降价反而引发市场观望情绪，故纸价下挫幅度较大。

箱板、瓦楞纸价格或重新进入上升通道

近日多家纸厂开始发出涨价函，龙头纸厂也有了提价的迹象。东吴证券报告中认为，箱板、瓦楞价格已经触底，龙头已经开始提价。原因在于：

第一，从这轮废纸系龙头的产业影响力来看，玖龙、理文、山鹰三家龙头无论是对上游废纸价格还是对成品纸价格的影响都在提升，近日龙头密集发布停机检修通知，玖龙15台纸机停机4-22天不等，其中既有本身江浙地区能源指标总量不足因素影响，也有龙头自主规划的影响，供给端春节之前有所收紧，可以明确看出龙头稳定纸价的意图。