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去库力度佐证消费良好 铜锌震荡偏强

上周国内公布的工业企业盈利数据与制造业PMI数据,均显示出国内经济并非加速下滑,而是在放缓中出现反弹。国内5月规模以上工业企业收入和盈利增速分别从4月的11.4%及14.3%,上升至5月的13.6%和16.6%,环比出现反弹。

金投期货网(http://futures.cngold.org/)07月03日讯,期货最新消息::悲观预期修正 铜价偏强震荡本期观点

1)上周国内公布的工业企业盈利数据与制造业PMI数据,均显示出国内经济并非加速下滑,而是在放缓中出现反弹。国内5月规模以上工业企业收入和盈利增速分别从4月的11.4%及14.3%,上升至5月的13.6%和16.6%,环比出现反弹。5月PPI同比增速回落与原材料价格增速回升继续形成倒挂,对企业盈利构成一定压制,因此5月企业收入和盈利增速反弹主要得益于去年上半年较低基数,而并非收入的改善。企业利润改善自去年下半年至今年1季度经历了价格升到量价齐升,而目前企业去库及需求放缓之下,小企业生产将最先受到挤压。6月官方制造业PMI指数为51.7,环比上涨并超预期,当中值得注意的是新出口订单的改善幅度为近年来较大。结合境外经济体上半年良好的表现,也暗示外需的稳健。

2)金川本部合成炉将于7月6日开始停炉大修,为期90天的检修涉及产能20万吨/年,精铜产量预计减少2.5万吨左右,今年上半年检修影响下的精铜折损量级在20万吨左右,高于去年的15万吨,缓解了高干扰导致的精矿紧张。下半年来看,铜矿远期短缺预期下仍将频发供应端的干扰,与冶炼端检修后产量恢复性增加及新扩建产能的投产形成博弈。

3)与经济面的变化相比,市场预期的波动表现的更为剧烈,对比前期经济数据的下滑和金融监管压力下流动性的紧张,市场预期从较为悲观中有所反弹,带动了工业品的一波强势拉涨。期铜两市增仓上行,创下3月份以来高点,国内沪铜持仓自前一周增加近7万手至62万手,于本轮拉涨中处于主动地位。我们认为下半年国内经济下行压力不改,短期的向好持续性存疑。即使6月经济表现良好,但进入3季度无论是发电耗煤量、铁路货运量还是工业品生产都将面临高基数的威胁。流动性方面,央行在季度末前的货币投放令预期中紧张的局面并没有发生,而我们认为金融去杠杆的方向并不会动摇,只是阶段性与稳增长进行权衡。配合基本面来看,短期经济的韧性体现为终端消费的稳定,淡季不淡的表现也为铜价下方提供支撑,而悲观预期修正下的反弹并不具备大涨的根基,预计维持偏强震荡,关注上方48000一线压力或存回调走势。

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期货持仓 LME ICE 沪锡 持仓 沪镍 头寸 期铜 编辑:渔樵问答

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