豆粕需求强于豆油 粕强油弱格局仍将延续

金投期货网（http://futures.cngold.org/）04月27日讯，期货最新消息：豆粕和豆油作为大豆压榨的主要产品，受固定的压榨比例和消费性特征影响，二者价格之间具有此消彼长的“跷跷板”效应。

3月以来因豆油库存增加节点提前，豆油期价大幅下挫，带动油粕比不断走低，随着气温回升，豆粕下游需求逐渐恢复，但油脂需求仍然疲软，短期来看，粕强油弱的格局仍将延续。

国内豆粕需求逐渐恢复

今年3月南美丰产和美豆种植面积增幅超预期等利空因素在市场叠加，CBOT大豆带动国内豆粕进入下行通道，并在4月跌破970美分的关键点位，走出前期新低点，但随着美豆种植期的到来，利空因素逐渐出尽，市场开始将目光转向北美天气，美豆基金开始布局多单，预计在天气升水开启之前，CBOT大豆价格在930美分附近仍有一定支撑。

国内市场方面，目前部分油厂执行停机检修计划，豆粕胀库现象得到缓解，截至4月23日当周，港口豆粕库存为61.72万吨，处于往年均值水平。根据农业部检测的数据显示，3月份下游生猪存栏数据环比小幅增加1%，能繁母猪环比持平，生猪存栏量开始逐渐恢复，同时豆粕对菜粕和DDGS的替代效应还在继续，豆粕在饲料中的配比增加，需求提升对国内豆粕期价形成支撑，预计豆粕的消费增速将在4%-5%左右。

豆油库存增加提前

从豆油库存变化的季节性来看，通常每年的4-8月为豆油的增库存阶段，而8月至来年4月为减库存阶段，但今年因大豆榨利良好以及大豆到港量不断攀升，豆油库存在传统油脂消费淡季却持续上升，截至4月23日当周，国内港口豆油库存为118万吨，预计豆油6月库存或将进一步攀升至140万吨。