象屿期货：油市继续维持宽幅震荡

【期货市场】上周五NYMEX原油主力收于99.65美元/桶，较前周周末上涨2.47美元/桶，或2.54%；布伦特原油期货近月合约收于113.83美元/桶，较前周周末上涨4.7美元/桶，或4.31%。

【基本分析】美元指数成为短期波动指引。由于地缘政治局势近期进展不大，市场将关注焦点转向美国经济数据和原油库存方面的变化。因此，未来一周原油市场的短期波动料将继续从美元指数的变化中寻求指引，因此，本周将继续关注全球，尤其是美国经济数据的变化。

从美国就业市场的表现来看，今年4月份开始，美国首次申请失业救济金人数意外大幅攀升，而4月份美国失业率也意外走高。经济数据的反复波动使得市场对美国经济复苏预期也相应变化，这也是近期油价高企削弱美国原油需求的担忧情绪升温的一个比较重要的导火索。

同时，欧元区债务问题也将成为影响美元指数变化的重要因素。最新消息显示，由于希腊的状况急剧恶化，欧盟、国际货币基金组织和德国政府准备接受希腊软性债务重组，但欧洲央行和法国继续反对这一举措。短期内如果欧债问题有好转的迹象，将利空美元，利多大宗商品市场，反之将利多美元，利空大宗商品市场。

美国原油供需情况短期偏空。从去年11月以来，美国汽油零售价格持续走高至4美元/加仑附近，距离2008年美国汽油零售最高均价4.1美元/加仑仅有一步之遥，汽油价格走高将阻碍美国经济复苏的忧虑升温。由于美国汽油库存持续走低，后期汽油价格仍将继续维持高位。

从美国原油库存的变化来看，进入2011年，美国原油库存就持续走高，虽然这其中有季节性因素的影响，但是另一方面还在于下游炼厂开工率不足。去年同期美国炼厂的开工率接近89%，而今年的开工水平仅在81-83%左右徘徊。这主要是由于原油价格持续走高增加了炼厂开工成本，从而使得炼厂生产积极性降低。从汽油库存的变化也能反映出这一点。

往年进入二季度，美国汽油库存存在季节性下滑趋势，但是今年的下滑幅度明显高于往年。5月6日之前的一段时间，美国汽油库存已连续十一周下滑，仅在最近的库存报告中出现回升。

因此，在后期的美国原油供需状况的分析中，我们将侧重汽油供需的分析。

【期市提示】自跌落前期高点之后，近期油市基本上呈现出宽幅震荡的走势。短期来看，在地缘政治局势无较大进展的情况下，油市将从宏观环境和原油库存两方面寻求指引。我们预计未来一周油市还将继续维持宽幅震荡的状态，直至重大利多或利空性的突发因素出现。同时，虽然近期地缘政治局势没有实质性进展，但我们仍需保持密切跟踪。