监管调查囤货 玻璃上涨行情承压

上周五(4月16日)国内商品期货多数品种收涨，盘面上，玻璃期货续创历史纪录新高，紧贴布林带上轨运行，整体呈多头排列；量能较昨日缩小(96.54万手)，单边震荡上行。

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据统计过去内主流地区库存环比下降9.4%，为近几年同期最低水平，全国浮法玻璃均价2255元/吨，同比上涨70.06%。分区域看，华北地区成交活跃，受涨价刺激，下游接货情绪较好;华东多数企业涨价，幅度为1-3元/重箱，对于后市较为乐观;华南成交重心上移，多数企业产销维持在100%；华中经过本周3轮涨价，企业心态逐步趋向乐观。

综合来看，目前玻璃在低库存下，价格依旧具备上涨动能，加之终端需求仍旧可期，而新增产能有限，因此建议逢低做多。

不过，经市场调查，玻璃当前市场囤货或已经到极限，二季度将会迎来负反馈压力，玻璃09合约或将挑战1850-1900元/吨。需要指出的是三季度玻璃该有的旺季仍然会有，但今年旺季的成色将会因此次囤货失败而大打折扣。

逻辑分析

玻璃上涨驱动：玻璃厂节前出台保价政策，为采购玻璃的买方兜底。贸易商大批量囤货，导致玻璃厂节后库存偏低，厂家涨价进一步刺激囤货，价格进一步上涨。

玻璃上涨终结条件：国家市场监管总局进驻沙河，调查市场垄断问题，同时调查沙河非标玻璃问题。玻璃此前涨价去库存销售模式或终结，市场囤货或已经到极限。

空头核心逻辑：广东、浙江、安徽、福建、四川等地库存较2019年同期降幅20%左右，但囤货区域河北、湖北、山东库存降幅达到70%附近。现货市场调研情况看，下游落地订单普遍1个月左右，一般旺季订单3个月，地产情况并不支持超预期需求扩大，证伪当下河北、山东、湖北囤货只是时间问题。目前本轮持续涨价囤货已经历时2个月，现货涨幅基本达到15%-30%，与历年旺季无异，上半年进一步涨价空间有限。

历史估值：近1年来现货玻璃最少涨幅88%，玻璃期货价格涨幅95%。2009-2011年强势地产周期玻璃涨幅100%，2016-2018年强势周期玻璃涨幅102%。

总之，刚需补库叠加囤货是本轮市场上涨核心，所以不囤货的华南、华东出货远不及河北、湖北、山东。而当下无论时间和空间，即将接近市场极限，市场的选择变成了不能涨和跌。如果在季节性旺季会是市场横盘，在上半年需求平稳期，囤货的主导的行情容易下跌。

后市囤货一方面受到监管调查的影响，暂不敢涨价，后市面临五一假期累库，五月雨季来临不利囤货，春节后主导现货市场的补库及囤货行情或终结。

需要指出的是，今年的玻璃行业该有的旺季仍然会有，只是因为当下的错误囤货可能会让玻璃行业今年的旺季成色打折扣。

但考虑到2021年较差的地产新开工，2021年将会是玻璃行业未来很多年的顶峰。2021年玻璃行情或将是宽幅震荡市，没有大牛市，只有牛皮市。

短期偏弱二季度仍会有压力，2021年周度级别震荡市。玻璃09合约上方压力2230-2250，下方支撑2160、2100。

温馨提示：二季度市场囤货或已经到极限！玻璃行情将进入回调整固。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。