玻璃期货行情仍有调整空间 不宜贸然抄底-第4页

5。近期主产地库存连续三周止跌(重要利空)

7-8月玻璃库存持续大幅下滑是推动玻璃期现价格上涨的关键因素。上周重点监测省份生产企业库存3128万重量箱，较前一周增加47万重量箱，连续3周回升或持平。其中，沙河库存为短暂回升后第二周下行，湖北库存连续3周增加。而湖北库存连续3周攀升，使得华中市场乐观情绪动摇，当地合格品价格明显松动。因此，尽管高需求预期仍在，但需要等待落地和验证。而库存连续3周回升或持平，在当前的价格和利润水平下是重要利空因素。

三、纯碱基本面分析

1。库存保持下降态势但降幅趋缓(多空互现)

浮法玻璃厂家整体盈利情况尚可，前期新点火及复产浮法线逐步出产品，浮法玻璃对纯碱用量保持增长态势。纯碱厂家重碱报价大幅上调后，下游玻璃厂家有所抵触，据悉个别库存偏高的玻璃厂家适度减少采购量，近期浮法玻璃厂家整体原料纯碱库存天数有所下降，多数浮法玻璃厂家原料纯碱库库存天数在15-40天。对于库存低的终端用户来讲，新单成交价格逐步跟进。上周生产企业库存68-69万吨，环比前一周下降6万吨或8.12%。我们认为，库存持续下降将给纯碱价格带来支撑，但要注意本周库存降幅不及前面三周的10万吨水平，下游玻璃走弱也带来一定风险。

2。现货价格高位坚挺基差处于偏大区间(利多)

纯碱期货自去年12月6日上市以来，基差绝大多数时段在-200~200元范围内波动。近期现货价格在2000元上方保持坚挺，而期货此轮下挫快速拉大基差。考虑到玻璃对纯碱的需求是刚性的且在持续增加，如果纯碱现货能在利多支撑下高位挺住，期货盘面必然会再度向现货靠拢修复基差。

3。本周开工率环比回升(利空)

上周，纯碱厂家加权平均开工负荷在70.4%，较前一周开工负荷下降1.7个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工65.11%，联碱厂家加权平均开工72.83%，天然碱厂加权平均开工90%。本周海天纯碱装置开工4-5成，南方碱业开工恢复至8成左右，纯碱厂家开工负荷逐步提升。

综上所述，玻璃和纯碱尽管走势趋同，但基本面支撑因素有明显区别。玻璃仍有调整空间，不宜贸然抄底；纯碱基差过大，存在反弹可能。推荐套利策略多纯碱空玻璃，在远月合约锁定明年玻璃加工利润。

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