攀升动力预期不足 玻璃期货有回落风险

2020年7月13日郑商所玻璃主力09合约盘中上攻1600元/吨，一度触及涨停板1603元/吨。玻璃期货合约自4月中旬出现拐点以后，已经连续3个月上涨，高点1603元/吨较2020年4月14日低点的1177元/吨上涨426元/吨，涨幅达36.19% 。玻璃期货上一次站上1600元/吨是2013年2月份，距离现在已有7年多。玻璃期货上市以来的最高点1652元/吨同样出现在2013年2月份。

玻璃需求预期较好 下游积极接货

四月中旬以后下游复工较好，且2020年下半年预期需求较好，中下游积极接货补库，国内玻璃库存出现拐点。玻璃厂顺势涨价，市场买涨，库存加速去化库存。就目前来看，国内浮法玻璃下游深加工企业开工正常，中大生产企业开工率保持高位，市场需求表现复苏繁荣，市场信心向好。中长期来看，房地产占据玻璃需求的75%左右。2017年下半年以来，新开工面积保持较好增长，而竣工面积2018年以来出现下滑，虽2019年下半年小幅修复，但差值依旧较大。2019年下半年以来房地产竣工端表现较好，如果没有此次新冠疫情，房地产竣工端将会在2020年一二季度延续下去。但由于疫情的影响，竣工端对于玻璃的需求积累延后，2020年下半年有赶工预期。但在房地产整体宏观背景对比性，2020年预计很难超越2012-2013年的竣工高潮。在此背景下，玻璃价格大幅涨超2013年的概率不大。

玻璃面临季节性回落风险

从玻璃期货价格季节性规律来看，4-7月份玻璃上涨的概率较大，而8-10月份下跌的概率较大。主要原因在于中下游会在二季度提前备货，并且上半年华北地区环保压力较大，因此7月份之前上涨概率较大。8月以后，中下游备足库存叠加雨季施工速度放缓，会造成玻璃价格高位回落。2020年下半年基本面情况与去年相似，尽管需求预期好于去年，但库存同比较高，价格已经涨超去年同期100元/吨。且玻璃成本原料及燃料价格均是下行趋势，玻璃生产利润已经达到历史高位，前期检修的生产线有点火复产预期。因此，预计7中下旬以后玻璃有回落风险。