二季度哪些贵金属会抢黄金风头？

市场分析顾问公司Hightower周一(4月9日)发布的一份报告显示，随着围绕贸易战的恐惧消散，人们注意力将从黄金转到白银、铂和钯上来。

报告显示，在进入第二季度以后，预计黄金的表现将弱于白银、铂金和钯金，这主要归因于避险情绪降温以及美元走势反弹。

该机构认为，工业需求可能会驱动这些金属，它们已经处于交易区间的底部。

报告指出：“相比黄金，白银、铂和钯有更好的反弹机会。”

Hightower表示，白银的涨幅可能最大，因为相比黄金，该贵金属“从基本面和技术上看都被低估了”。近期银价相对金价曾触及两年来最低水平。

报告预计，白银价格将突破2018年高点17.75美元/盎司。

报告指出，与白银形成鲜明对比的是，黄金似乎缺乏在第二季度展开反弹的明显触发因素。

报告显示：“现在看来，贸易紧张局势正在缓和，美国加息前景将支撑美元，股市波动将缓和。因此，黄金的主要看涨力量可能会消散。”

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白银：投机性需求大幅下挫 实际需求入局

今年迄今，白银走势一直处于疲软状态，分析师Boris Mikanikrezai认为，这主要是因为大量投机客看空白银。然而，他预计白银当前面临的投机性抛售压力在今年是不可持续的，白银的牛市即将到来。

投机客导致了白银的疲软而不是基本面

今年迄今，白银走势疲软主要“归功于”大量投机客看空，而不是基本面的恶化。

事实上，今年年初全球经济增长势头依然强劲，这对白银的工业需求是有利的。工业需求占全球白银需求总量的60%左右。

据荷兰经济政策分析局(CPB)称，2018年1月全球工业生产同比增长4%，其中新兴经济体增长4.5%，是白银需求最大的一部分，同时发达经济体的工业生产同比增长3.4%。

相比之下，自今年年初以来，白银的投机性需求大幅下挫。

根据CFTC数据显示，今年迄今为止，白银的投机性需求已经下降了4699吨。截止4月4日，基金经理持有白银净空仓规模为5718吨。

尽管白银价格今年以来下跌约3%，还面临着严重的投机性抛售，但银价还是具有弹性的。Boris Mikanikrezai指出，这主要得益于全球经济强劲增长对工业白银的强劲需求，特别是在新兴经济体。

有趣的是，白银市场也曾上演了类似的一幕。尽管白银面临大量的投机性抛售，但是当年仍然累计收涨6%左右，也同样是由于工业生产增长刺激了市场工业需求强劲反弹。

CPB估计2017年全球工业生产(IP)增长率为3.6%，高于2016年的1.9%。IP的加速增长导致工业需求四年来首次出现反弹。

另外，GFMS估计2017年白银工业需求增长3.3%，而2016年则下降了1.3%。

投机性抛售浪潮能持续多久？

由于白银的空仓规模大幅增加，第二季度的投机性仓位变得正常化看起来是不可避免的。

在Boris Mikanikrezai看来，投机客对白银太过于看跌，忽略了其工业需求的健康前景。因此白银的投机性抛售浪潮在今年将不会持续下去，二季度很可能出现空头回补的现象。

这可能使得金银比达到更正常的水平。金银比曾达到82高位，接近历史最高点102的水平，远高于约63的历史平均值(自2001年以来)，但这是不可持续的。