油粕比价继续回落 套利单可继续持有

金投期货网（http://futures.cngold.org/）04月26日讯，期货最新消息：南美大豆收割上市进展顺利。截至目前,巴西大豆收割进度已完成95%,高于去年同期(90%),也高于以往五年均值4个百分点左右,眼下,仅巴西南部的大豆产区有部分大豆还未收获。气象预报显示,下周巴西大豆产区降水较少,仅南里奥格兰德北部地区有少量降水,大豆收割工作完成在即。

阿根廷方面,布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称,截至4月20日的一周,阿根廷16/17年度大豆的收获进度达到16.3%,比一周前高出8.5个百分点,与去年同期的收获进度基本持平。已经收获的大豆面积为300万公顷,单产在3.57吨/公顷,产量1071万吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计,16/17年度阿根廷大豆产量为5650万吨,此前预估值持平。

国内市场,随着大豆到港增加及豆粕需求回暖,前期停机限产的油厂开始恢复生产,近期国内油厂开机率明显回升。监测显示,上周国内大豆压榨量为180万吨,较上月同期(153万吨)增加17.6%,较上年同期(164万吨)增加9.8%。后期大豆到港量仍然庞大,预计本月底至6月中旬将维持180万吨超高周度压榨量。接下来两个月进口豆到港量非常庞大。

依据船期监测数据推测4月大豆到港量在820万吨,5月在830万吨均高于往年同期水平。虽然近期大豆压榨利润持续回落,但在大豆集中到港压力下,加之大部分油厂已通过基差预售的形式锁定利润,油厂将保持高开机率,后期大豆压榨量将继续维持超高水平,5月份国内油粕市场压力较大。

近期豆类制品跌幅显著放缓,品种间差异显著。值得关注的是,粕类相对油脂的强势持续。分析其原因:随着气温回升,水产养殖行业需求启动,进而拉动豆粕需求。前期现货市场对于油粕普遍看空导致豆粕库存不多,国内主要油厂豆粕库存在60万吨左右,后期养殖补库或导致提货增加。这将导致粕强油弱格局更加明显。

截至今日盘中,油粕9月合约比价在2.0498。距离上年低点仍有较大空间,再考虑季节周期以及当前油脂类库存压力,我们倾向于维持油粕比价继续回落的判断,建议前期套利单继续持有。 

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