豆粕延续回调 1805合约减仓下跌

m1805合约昨日震荡下跌，收报2823，下跌-0.56%，成交量为79.81万手，持仓量为187.78万手，日增仓-30622手。近3年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为16.48%、17.13%、17.34%和17.53%。

12月14日，豆粕期权成交量5.08万手(按双边计算，下同)，持仓量29.39万手，成交额3219.95万元。成交量和持仓量的PC-Ratio 分别为0.72(前日0.78)和0.85(前日0.84)，前者下降后者上升，看涨看跌皆有增仓，显示市场情绪谨慎偏中性。其中，五月合约和九月合约成交量分别占所有合约的76.89%、15.77%，持仓量占比分别为77.62%和15.65%。豆粕期货m1805所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好。

受标的期货震荡下跌的影响，看涨期权、看跌期权皆呈现涨跌不一的行情。看涨期权中，m1805-C-3150合约领涨，涨幅达+70.00%，m1805-C-3050合约次之，为+50.00%，m1805-C-2800合约领跌，跌幅达-12.44%，m1805-C-2850合约次之，为-11.38%；而看跌期权中，m1805-P-2400合约领涨，涨幅达+100.00%，m1805-P-3050合约次之，为+50.00%， m1805-P-2550合约领跌，跌幅达-43.75%，m1805-P-2600合约次之，为-42.86%。m1805期权系列整体隐含波动收于13.39%，波动率小幅下跌。

豆粕1805合约减仓下跌，延续回调走势，短线关注期价在2820元/吨附近表现，建议在2820附近尝试短多，止损2800元/吨。操作上，方向性策略，买入看涨期权。波动率策略，m1805合约的隐含波动率有上扬迹现，可继续持有做多波动率策略，轻仓买入日历价差组合，即买入1809平值看涨期权，卖出1805平值看涨期权，并保持delta中性。

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