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传统消费旺季 棉花期货价格有上涨欲望

步入8月,郑棉市场逐渐进入传统消费旺季,棉花期货价格有上涨“欲望”,但将遭遇套保盘的坚决打压。

近期,郑棉市场有上涨“欲望”,这与“金九”消费旺季和美棉天气干旱有关。但是,在海外新冠肺炎疫情依然没有得到有效控制,以及棉花高库存的情况下,郑棉上涨高度受限。不过,从长远看,由于下一年度产量下降和消费提升,郑棉存在大幅上涨的潜力。

去库存进度及演变

截至目前,国内棉花商业库存在320万吨附近,低于去年同期水平。不过,这一库存量仍旧很大,如果棉花期货价格大幅上行,必定出现大量套保盘打压。

仓单方面,截至8月5日,郑棉注册仓单折合棉花为70.3万吨,周环比持续减少。2月注册仓单曾达150万吨的峰值。目前注册仓单下降一半多,说明有终端用户点价采购。

抛储方面,成交依旧积极。截至8月5日,中储棉拍卖累计成交21.5万吨,成交率100%。按计划,中储棉轮出时间为7月1日至9月30日,总量安排在50万吨左右。国储库存方面,2019年秋国储库存剩余174万吨,小于300万吨的安全水平。今年3月底国储局轮入新疆棉37万吨。如果加上未公告轮入的进口棉20万—30万吨计算,那么国储库的剩余存量在235万吨。如果此次抛储挂牌的50万吨全部成交,那么,至9月底储备库存剩余量在185万吨。可见,这个库存水平处于偏低状态,不排除进一步轮入进口棉。

7月USDA报告解读

据7月USDA最新数据,中国2019/2020年度新棉产量为594万吨,保持不变;因疫情影响调降消费量143万吨至718万吨;产需缺口缩减为124万吨,加上进口后致使期末库存反升至805万吨(库存/消费比为112%)。

预估2020/2021年度中国棉花产量为577万吨,消费量为806万吨;产需缺口228万吨,加上进口196万吨,期末库存降至770万吨(库存/消费比为96%)。因此,长期看,郑棉价格重心有望抬升。

步入8月,郑棉市场逐渐进入传统消费旺季,棉花期货价格有上涨“欲望”,但将遭遇套保盘的坚决打压。至9月中旬,棉花期货市场将面临两方面考验:一是9月合约的交割,估计交割量达50万吨;二是国内棉花进入收割季节,季节性上市压力将延续至年底。12月以后,新棉上市压力得到释放,同时又迎来冬季采购与消费旺季,届时郑棉在传统备货的驱动下有望产生一波春季上涨行情。

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