2018年钢铁行业策略报告：供给收缩力度大幅减少

回顾2017年，供给侧结构性改革继续深入，作为“去产能”攻坚年超额提前完成目标，额外打击中频炉取缔地条钢也大幅改善了钢铁行业环境，盈利钢厂数量占比处于历史高位，钢厂盈利水平创下新高，持续时间之久也是历史第一次，“去产能”接近尾声，按照中央工作经济会议发布的“三去一降一补”五大任务，参考国外成功供给侧改革经验，明年供给侧改革重心将逐步转移至“去杠杆”以及提高行业集中度上

展望2018年，供需两端对于矛盾的角色不改，一旦需求下滑过大，必将导致盾破而价跌。对钢铁下游主要需求进行预判，除了船舶与出口存在微幅增长可能外，剩余主要需求皆有放缓可能，尤其对于用钢占比最大的基建与房地产，受宏观调控和经济增速下滑影响，放缓难以避免

不考虑今年需求端略微走弱带来的需求减少因素，今年粗钢供需缺口约在4727.8万吨。展望明年粗钢供应老旧高炉复产和新增电弧炉产量分别为1500万吨、1300万吨，去产能和限产减少粗钢供应937.5万吨、2804万吨，合计明年供应将减少941.5万吨，供给收缩力度大幅减少，边际效应大幅减弱

站在岁末节点，从钢材下游需求数据中并未发现需求一直以来，周期板块皆由需求引领惯例似乎被打破。然后复盘钢价走势，尽管传统旺季钢价表现暗淡，但走势斜率变大上升幅度加快皆出现在需求旺盛时期(2月、5月、11月)，需求仍是引领钢价上行的“领头人”。今年稳中偏弱的需求表现修复年初过度悲观预期，需求端在供给侧改革背景下由过往钢价攻坚的“矛”转换到“盾”的角色，需求企稳是钢价上行的必备条件