沪指3400点成为新阻力

金投期货网（http://futures.cngold.org/）09月07日讯，期货最新消息：沪指成功突破3300点之后，近期上行节奏略有放缓，3400点成为新阻力。

沪指3400点成为新阻力

沪指成功突破3300点之后，近期上行节奏略有放缓，3400点成为新阻力。同时不确定因素也有所增加，如朝鲜局势、监管升级，在此背景下，股指后续是否仍存机会，我们拭目以待。

企业盈利水平仍在相对高位

二季报披露完毕，从中至少可以看到两个大方向，一是上市企业盈利水平仍处在相对高位，二是市场热议的产能周期尚未开启。首先谈及盈利情况，二季度金融、非金融板块净利润增速分别达到4.08%、35.19%，两者增速相较一季度虽有下滑，但若与近五年平均水平横向比较，仍处在绝对高位。分板块来看，中上游盈利改善显著，需求性中游保持高速增长，日常消费稳中有升，可选消费疑似见顶，同时新兴成长盈利拐点仍需确认，暂未看到见底迹象。

从数据中我们也没有看到产生扩张的信号：第一，非金融板块固定资产项增速降至7.4%，数据为近十年新低，同时在建工程项增速保持负增长，二季度同比下滑3%，两者表明上市企业在投资端相对谨慎。第二，现金流处于相对糟糕的状态，其中活动产生的现金流与主营收入比值为2.19%，该数值在近年中报中处于相对低位，表明企业获取现金能力偏低。

尽管我们看到了资产负债表改善的迹象，但企业产能并未扩张，产能利用率的提升更多受到供给出清的影响，在固定资产、在建工程增速扭转之前，判断产能周期开启为时尚早。同时，工业企业去库存对于盈利端的压制开始出现，因而对于下半年ROE逐步下移的判断不变，但在产能集中度提升的大背景下，对于上市企业盈利不可过于看淡，预计下半年业绩平稳向下的可能性稍大。