6月以来,每逢经济数据公布时点,债市就打破盘整,明显走弱。
金投期货网(http://futures.cngold.org/)08月11日讯,期货最新消息:6月以来,每逢经济数据公布时点,债市就打破盘整,明显走弱。
近期,国债收益率有所上行,10年期国债收益率再次逼近3.7%的年内高点。经济数据持续向好,7月PMI数据再次印证了经济内在动能强劲,经济预期向好带动商品大涨,股市易涨难跌。债市盘整了一个多月之后,或将面临方向性选择。当前中性平衡仍是主基调,但后市有继续下跌的可能。
一是政策中性。6月银行自查和MPA考核完成后告一段落,货币投放由从紧转向灵活中性,利空边际好转,债市在6月中旬迅速完成了修复,利率下行近20BP。月内地方债发行高峰过去,央行停止投放,考虑财政存款投放,转向持续回笼,市场宽松预期落空,利率步入盘整。现在来看,政策边际好转的修复期已过去,市场处于政策中性期。
二是基本面虽稳,但市场对经济下行的预期仍强。因此,在靓丽的经济数据公布时,债市暂时性走弱,但在数据公布的空窗期,债市又缓慢反弹。
三是通胀低迷,实际利率偏高。CPI维持在“1”时代,实际利率略偏高,一般来说这表示企业融资负担偏高,对经济有不利影响,会让市场形成经济下行政策宽松的预期。但是本次CPI低位,PPI却维持在5%以上,企业收入和利润增速维持高位,利率略高对企业的影响有限,社融数据表明企业融资需求仍高,需求支撑着利率。本次CPI低迷主要受食品价格影响,未能反映出大宗商品价格普涨带动周期性行业回暖的重要经济事实。因此,虽然低通胀使央行没有必要进一步紧缩货币政策,但在较强基本面支撑下,叠加去杠杆,央行几无宽松可能。
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