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期债或走出短期困局

受流动性和情绪面因素的扰动,期债近期趋弱运行。但是,我们认为期债中线级别做多机会正逐步展现。目前期债已形成具有安全边际的“黄金坑”,据此建议“埋伏黄金坑,打响伏击战”,主要基于以下几个方面:

金投期货网(http://futures.cngold.org/)08月03日讯,期货最新消息:多条逻辑主线的边际改善将带动期债走出短期困局,建议实施“埋伏黄金坑,打响伏击战”的策略。

受流动性和情绪面因素的扰动,期债近期趋弱运行。但是,我们认为期债中线级别做多机会正逐步展现。目前期债已形成具有安全边际的“黄金坑”,据此建议“埋伏黄金坑,打响伏击战”,主要基于以下几个方面:

第一,三季度债市受政策主导,但政策角度已发生显著变化,从二季度强化金融监管去杠杆,转向维稳第一、守住底线、支持实体、降融资成本。近期召开的中共中央政治局会议、中央财经领导小组会议、全国金融工作会议、国新办发布会、中国人民银行分支行行长座谈会议,均多次明确强调了落实稳健的货币政策,保持流动性基本稳定,守住不发生系统性金融风险的底线,积极有效服务实体经济,提升直接融资比重,降低实体经济融资成本的核心思想。对于债市而言,一方面得到了心理层面的重要托底,一方面央行货币政策将保持不松不紧的稳健中性基调,后市不存在持续性流动性压力。随着时间的推移,当前市场对流动性预期的过度担忧情绪将得到修正。

第二,8月底6000亿元特别国债的续发压力,全部改由市场消化的可能性相对较小,即便如此,那也会采取分次发行的模式,同时在发行过程中监管层会做好情绪缓解和预期引导,适时适度增加资金投放以对冲流动性压力,其对债市的实际冲击将降至可接受的水平。此外,考虑到市场对特别国债续发的担忧已经提前发酵,刹车都已经踩到底了,一旦8月中旬起续发模式敲定乃至于续发情况好于预期,市场予以正向反应的弹性将比较大。特别国债一般采取低利率,届时在情绪大幅修正背景下反而有可能出现低利率引导效应。

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