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通道业务被“掐死” FOF或成资管转型良方

通道业务离“断头台”越来越近。5月19日,证监会新闻发言人表示,证券基金经营机构从事资管业务应坚持资管业务本源,谨慎勤勉履行管理人职责,不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。

金投期货网(http://futures.cngold.org/)05月24日讯,期货最新消息:“我看完报道后越发感觉快失业了!”四月中旬,上海一家私募负责人雷方铭(化名)如此说道。当时,华尔街见闻曾报道监管层强力规范银行业意在“掐死”通道业务。

一个月过去了,通道业务离“断头台”越来越近。5月19日,证监会新闻发言人表示,证券基金经营机构从事资管业务应坚持资管业务本源,谨慎勤勉履行管理人职责,不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。

实际上,通道业务本质是规避监管或利用规则套利所衍生出的一大类业务,绝大部分投向非标产品,资管机构只发挥其牌照优势、但不承担管理责任。最为重要的是,资管机构承接的多数资金来自银行体系,发明出大量层层嵌套、难以穿透的产品,底层资产极为不透明。

一个月来,监管层不断释放政策信号,可谓让银行与资管机构叫苦连连,纷纷感叹日子不好过。

然而,本文开头提到的私募负责人雷方铭突然乐观了起来。“如果信托和公募为代表的通道业务被卡死后,资金要寻找出路,私募就是一个方向,而且我们正集中精力发展FOF产品。”他对华尔街见闻兴奋地说道。

一个月前即将失业的焦虑感顿时烟消云散,雷方铭嘴中的FOF就是一粒解药,也可能是各大资管转型的新方向。

FOF(Fund of Funds)即基金中的基金,也称为母基金。与其他类型的基金最大不同是,FOF不直接以股票、债券、期货为投资标的,而是通过持有多种子基金间接投资,可实现风险的二度分散。全球第一只FOF产品是由罗斯柴尔德家族于1969年11月推出,是一只FOHF(Fund of Hedge Funds),1985年起全球开始爆发式发展,目前全球约有一万只FOF基金。

中国FOF基金在“大资管”模式迅猛扩张的背景下发展,第一只FOF产品诞生于2006年。中国FOF现有规模小于1.3万亿,占总资管规模2%,并多以基金专户、私募、信托和证券资管产品形式存在。

根据东证衍生品研究院报告,由于2015-2016这两年期间,中国资管业务规模翻了1.5倍,FOF产品迎来爆发——每年都有约900只FOF产品发行,截至2017年5月15日,市场中已有2309只产品运行,其中包括已经终止运行的。其中,有1247只是自主发行的私募基金,约占54%,其次是有约26%是券商资管,两者占据了现有FOF市场的80%,剩下20%来自公募专户、信托和期货资管。值得注意的是,公募基金FOF并未完全放开,直到2016年11月底,证监会才开始接受FOF公募型基金的申报材料,至2017年5月15日,已有67只基金申报。

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