期权交易中的误区解读

金投期货网（http://futures.cngold.org/）04月26日讯，期货最新消息：商品期权上市初期，不少投资者在期权交易中还存在不少的误区，主要有以下方面：

误区一：买最便宜的期权

在投教活动中，“买入期权最大损失仅为权利金”的说法给投资者吃了一颗“定心丸”，他们大都认同买入期权风险相对有限，愿意花更少的钱去博一把，而对于价格高一点的期权则望而却步。但事实上，这种只买便宜期权的策略盈利概率比较小。在方向性看涨(看跌)策略中，因预期标的期货价格上涨(下跌)而买入看涨(看跌期权)，企图待其价格上涨(下跌)后获取差价的策略固然没错，但还需根据情况选择不同风险参数Delta值的绝对值(下称Delta)对应的期权合约。

小幅看涨看跌方向性策略应买入Delta值较大的期权合约。

同一标的期权合约，行权价格越低的期权Delta值就越小，即该期权合约价格对标的合约价格小幅变动反应越迟钝，同时廉价的虚值期权成交不活跃，对冲成本就显得十分昂贵。

如4月21日开盘后，某投资者在m1707当天最高点2864时买入一手m1707-p-2600合约，在m1707下跌至2850点时，该期权合约仅从2元上涨至2.5元，尽管有25%的涨幅，但考虑对冲成本，当天了结这笔交易必亏无疑。而Delta较大的m1707-p-2850合约，在这段下跌中从45元上涨至54元，获利更容易。

另一方面，4月21日m1709开盘后下跌与m1707大致相同。对比m1709-p-2600和m1709-p-2850两个较为活跃的期权合约，同样是Delta较大的m1709-p-2850更符合投资者买入该期权的获利预期。

实际上，买入深度虚值的期权只适合大涨大跌行情。

因深度虚值期权的Delta原本较小，但随着标的期货价格朝着有利方向变化，其成为浅虚值状态后Delta大增。也就是说，深度虚值期权只有其虚值状态改变时，其对标的价格的变化才逐渐敏感起来。又因深度虚值期权十分便宜，才可能在标的物大涨大跌中实现翻倍涨幅。

4月20日白糖期权上市第二天，某投资者以27元买入了一手SR709P6400合约。接下来SR1709自6800点上方大跌至6660点附近，其期权价格已上涨至47元左右。与此同时，深度虚值期权SR709P6300也有类似涨幅。