去产能并不等于去产量 螺矿空单继续持有

一、策略回顾

我们在8月24日的黑色早报中建议大家多单兑现部分利润，轻仓持有；25日建议多单离场，可以说我们让大家成功的逃顶了。8月28日我们在黑色的周度操作策略中基于去产能不等于去产量和“金九银十”证伪预期增加的逻辑，建议螺矿轻仓试空；结合双焦现货资源比较紧和下游开始转弱，建议双焦暂观望。目前来看我们的操作策略还是比较准确的。

二、去产能并不等于去产量

近期各地方政府陆续公布了“十三五”期间压减产能的目标，压减钢铁总产能2.37亿吨，其中粗钢产能1.63亿吨（占总产能的20.27%），高于年初国务院公布的用5年的时间再压减粗钢产能1-1.5亿吨（占总产能的18.66）的目标。2016年各省计划淘汰产能约5500万吨，同样高于4500万吨的目标。但据相关机构调查显示，有73.5%的产能已经处于停产状态（其中近70%左右的产能2016年之前就已经停产，这部分产能今年都无法复产，可认定为属于僵死产能），仅有21%的产能仍在正常生产，其余5.5%左右的产能处于不饱和生产状态，因此去产能并不等于去产量，截止到8月29日，我们统计的华东地区钢厂利润为269元/吨，高于均值30.6%，钢厂利润较高供给的弹性较大，虽受环保、G20和唐山频发限产政策等事件使得短期供给收窄，但事件过后产量恢复较快，今年钢材产量难以大幅下降。据了解第一批淘汰的产能将以僵尸企业、落后产能为主，对现有产量影响有限。