有色金属期货逆转熊途尚需时日

金投期货网（http://futures.cngold.org/）12月17日讯，进入全球宏观环境暗潮汹涌的12月，在美联储加息预期、人民币贬值以及收储传闻等多空消息交织的背景下，11月有所反弹的有色金属板块整体呈现震荡拉锯格局，多空你来我往、互不相让。

但昨日，不同品种之间却呈现两极分化走势：一边是沪铜、沪锌出现较大幅度调整，一边是沪镍、沪锡的震荡上涨。美联储12月会否加息的靴子即将落地，有色板块将何去何从？

周三，沪镍期货主力1601合约偏强震荡，全日上涨0.19%或130元/吨，收报69000元/吨，表现好于外盘。持仓量减9030手至21.68万手，成交量降至51.48万手。上期所持仓数据显示，沪镍期货主力合约前20名多头减仓3883手，空头减仓3454手，多空离场观望。

摩根士丹利认为，2015年录得最深度跌幅的铜、锌、镍，将在2016年表现最佳。同时，季度报告中坚定看涨镍价，预计2016年镍均价将为每吨10，692美元。瑞士信贷矿业和金属研究团队认为，2016年整个大宗商品市场将略有好转，看好铜、锌和镍。

“两家机构观点比较一致，这与中国铜、锌、镍供应商减产行动坚决有关。”广州期货分析师徐闹表示。

国际镍业组织修正数据显示，10月份全球镍市转为供应短缺400吨，但1-10月累计供求仍处于供应过剩状态不变。国内主要中高镍铁厂商加入减产行列，均同意不再参与低价竞销，并计划2016年根据自身计划减产镍金属量不少于20%。

“镍市供需呈现边际改善趋势，中国镍产商减产行动加码，镍价上行动力增强，不过电解镍显现库存快速回升仍打压市场信心，短期镍价走势预计震荡。操作上，建议投资者暂时观望。”徐闹指出。

“以铜为代表的进口相关度强的品种走势外弱内强，整体价格呈现震荡拉锯，短期行情缺乏明显方向性。”国信期货有色金属高级分析师顾冯达指出。

从产业大环境来看，顾冯达认为，当前铜市正处熊市周期下的“寒潮”，行业景气度持续下滑，原本利润丰厚的铜矿企业受到冲击，部分矿企开始出现结构性减产，而冶炼和加工行业在微利状态下洗牌重整，然而上游减产传导需要较长时间，且金融属性褪色之下行业社会库存流出压力加大，国内铜终端消费行业缺乏亮点，电线电缆的铜需求“外强中干”，房地产新工开工增长受限，悲观的行业环境使得铜企业不得不奋力挣扎以图自救。

从供需基本面来看，他表示，12月15日江西铜业与智利矿业公司安托法加斯塔经过紧张谈判达成2016年铜加工粗炼费/精炼费（TC/RC）在97.35美元/吨和9.735美分/磅。此前，矿山方面认为加工费在90美元/吨左右，而中国冶炼厂认为加工费在100美元/吨左右。根据国际铜研究小组预估，2016年全球铜矿产能增幅为4.2%，而精炼产量增幅在2.3%左右，铜冶炼商在有利可图之余缺乏大规模减产的动力，预计2016年铜市将继续呈现供大于求格局。

“从期货走势上看，有色金属在低位有反弹需求，但趋势性反转将是困难的，虽然多数投机空头缺乏控制现货货源能力，只能通过空头回补的方式来获利离场，但有色品种当前近高远低的市场结构仍暗示对中长期后市偏悲观。”顾冯达说。

目前，考虑到大宗工业品仍处于宏观金融环境不稳、供需整体疲软及信用风险加大的悲观大环境中，顾冯达预计有色金属熊市周期下铜价重心下移态势难逆转，反弹仅视为阶段性修正行情。

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