港口动力煤价格短期企稳

动力煤港口价格短期企稳，但中期风险仍在。截至3月31日，秦皇岛5500大卡动力煤价格上涨5元至530元。大秦线检修从4月6日开始持续25天，目前港口库存偏低，在神华等大企业联手稳定4月煤价的策略下，港口动力煤价格预计保持稳定或有小幅上涨。但是近期来水较好，且未来水力发电逐渐增多，电力企业库存不低，需求不旺，涨幅将有限，不排除5、6月回调的可能。

动力煤港口库存下降至偏低水平。秦皇岛库存下降11%至577万吨。沿海6大电厂库存天数由17天增至18天，连续1个月在17-18天徘徊。日耗量增长2%至70.5万吨，表现尚可。沿海煤炭货运指数在连续6周上涨后大跌5%。

焦煤价格跌跌不休。山西动力煤产地价格仍未停止下跌，山西、内蒙跌幅3%左右。焦煤的基本面差于动力煤，目前跌幅仍然较大，山西、河南、贵州等主要产地跌幅5%左右。从2月初以来，主要焦煤产地价格累计下跌超过10%，山西跌幅最明显，超过20%，河北跌幅最小在5%左右。目前钢铁企业资金面趋紧，库存偏高，对原材料的打压力度较大，预计4月焦煤价格仍会弱势，不排除继续下跌。

产量继续攀升。煤价的下跌并未带来产量的减少，山西日产量继续攀升，在上周环比增长11%的基础上本周再次增长1%。大企业超产现象仍普遍，以量补价，加大市场占有率，抢市场的思路仍居主导地位，使得行业去产能化面临较大阻碍。

投资建议。我们认为动力煤期货短期有望企稳甚至小反弹，但5、6月或仍有一定压力，焦煤仍将弱势运行，下行压力仍在。在市场对底线思维和政策方面松动的认可，以及板块前期持续下跌的背景下，近期板块走势相对较好，但我们出于对经济仍会在底部徘徊，流动性中性偏紧，行业新增产能较多，去产能化阻力较大等综合判断，维持对行业谨慎的观点和中立的评级。